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        Zhejiang Research

        浙商研究院

        浙商資產研究院《不良資產行業周報》(第161期)

            發布時間:2021-03-22

        本期要點:
        一、政策動態
        (一)中國證監會召開上市公司監管工作會議
        (二)貨幣政策處于正常區間,中國有較大的貨幣政策調控空間
        (三)最高法“鋪路”個人破產立法,強調破產不等于逃廢債
         
        二、行業訊息
        (一)永嘉信助力陜西金資成功發行境外美元債
        (二)江西金融資產成功增資至30億元
        (三)破產債權轉讓局中局:6000萬買了未被確認的債權,大連銀行被判賠
         
        來源:浙商資產研究院
         
        一、政策動態
        (一)中國證監會召開上市公司監管工作會議
        閻慶民同志強調,2021年是中國共產黨成立100周年,也是“十四五”規劃開局之年,做好今年上市公司監管工作意義重大。要繼續認真貫徹落實習近平新時代中國特色社會主義思想和總書記對資本市場一系列重要指示批示精神,切實提高政治站位,堅持系統觀念,全力以赴做好推動提高上市公司質量各項工作。下一步,要細化工作舉措,層層壓實責任,堅決做到“六個切實抓好”:一是切實抓好重點任務,全面貫徹落實退市制度改革方案,堅決打好“清欠解保”攻堅戰,深入推進上市公司治理專項行動;二是切實抓好風險防控,繼續化解上市公司各類風險,確保質押風險不反彈,保持對重點公司的監管敏感性;三是切實抓好服務實體經濟,繼續深化并購重組市場化改革,推動提高上市公司質量和國資國企改革相互促進;四是切實抓好基礎工作,梳理整合監管法規體系,完善監管機制,提升監管效能;五是切實抓好增強合力,深化與相關部委、地方黨委政府的溝通協作;六是切實抓好隊伍建設,鍛造一支忠專實的上市公司監管條線“專門家”隊伍。
         
        評論:股質業務風險敞口巨大,并且與習慣債項思維的AMC來說邏輯不兼容,但是市場上具有如AMC一般的資金實力的機構不多,因此這就導致了一定的風險吸納缺位。股質風險要如何認定,是否認定為市場行為而允許暴雷,這都需要監管給出指引。
         
        (二)貨幣政策處于正常區間,中國有較大的貨幣政策調控空間
        3月20日,人民銀行行長易綱出席中國發展高層論壇圓桌會,會上,易綱就貨幣政策操作空間和推動綠色金融發展發表最新看法。易綱強調,我國有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間,工具手段充足,利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,保持政策的連續性、穩定性和可持續性。
         
        評論:后疫情時代貨幣政策相比疫情發生時期要略微收緊一些,因為貨幣無法無限寬松下去,但是要比疫情發生之前寬松一些,因為疫情對經濟的傷害是長期性的。保持連續逐步收緊的貨幣政策對經濟的短期保障和長期修正都有好處。
         
        (三)最高法“鋪路”個人破產立法,強調破產不等于逃廢債
        3月9日,最高法召開《最高人民法院工作報告》第二場解讀。最高人民法院審判委員會副部級專職委員劉貴祥表示:各地的有益嘗試為個人破產立法積累了重要的立法經驗。對深圳個人破產條例的實施,最高法院持積極支持態度,將不斷總結這方面的司法經驗。但破產不等于逃廢債,要把合理免除債務與逃廢債區分來。
         
        評論:個人破產這個口子剛打開會有部分人利用政策的滯后性廣泛逃廢債,在推行初期應當結合行政干預手段阻止這部分逃廢債,而后逐步從行政干預為主向法治化轉變。
         
        二、行業資訊
        (一)永嘉信助力陜西金資成功發行境外美元債
        3月11日,由永嘉信律師事務所提供全程法律服務的陜西金融資產管理股份有限公司成功定價發行了2億美元、3年期、3.2%利率的美元債券。此次美元債系陜西省屬企業首支境外美元債,同時刷新地方AMC行業債券利率新低。
        陜西金融資產管理股份有限公司(簡稱“陜西金資”)成立于2016年8月,直屬陜西省人民政府管理,是經財政部和銀保監會備案的具有金融不良資產批量收購資質的省級法人金融資產管理公司。公司注冊資本45億元,陜財投、延長石油、陜煤集團、遠東租賃、陜國投等15家大型企業、金融機構為戰略投資者。公司資產管理規模超過920億元,主要經營指標穩居省屬國企和地方AMC同業前列,達全國金融業領先水平。2019年度中國地方AMC最具社會責任企業,是全省打好防范化解金融風險攻堅戰的重要力量。
         
        評論:受聯儲QE的影響,美元債整體利率較低,用美元債的利率對比國內融資是有一定的概念置換可能。AMC發行還外債是一種壓降融資成本的有效方式,但是也增加了匯率風險敞口需要關注,疊加風險對沖工具后真實的成本比國內融資并不會便宜太多。
         
        (二)江西金融資產成功增資至30億元
        日前,江西省金融資產管理股份有限公司(簡稱 江西金融資產)成功增資至30億元人民幣,這是時隔兩年,又一次完成增資擴股工作,注冊資本金實現“兩連增”,標志著江西金融資產綜合實力和服務江西經濟社會高質量跨越式發展能力進一步增強。
        作為江西省內首家地方金融資產管理公司,江西金融資產成立五年來,始終堅持“立足江西,深耕不良,防化風險,服務實體”戰略定位,秉持“化危為機、化窳為良”使命,有效發揮“金融穩定器、資源優化器、經濟助推器”重要作用,取得了良好的發展成果。截至2020年底,公司累計收購和處置不良資產超過300億元,總資產213.93億元,利潤總額12.89億元,納稅5.11億元,主要經營業績指標實現“五連增”,獲得各級政府、金融機構、客戶和社會各界的廣泛認可。
         
        評論:不良資產包動輒數億元,如果沒有強大的資本實力和融資能力,地方AMC很容易被資產包的財務成本拖垮,需要強大的資本作為后盾。30億元的資本相對江西省內的市場空間是比較合適的,但是未來更多的不確定性還是應該匹配更多的資本。
         
        (三)破產債權轉讓局中局:6000萬買了未被確認的債權,大連銀行被判賠
        2009年,大連神牛乳品科技發展有限公司(以下簡稱“神牛公司”)即將破產,種畜公司債權申報金額為1.92億元,神牛公司破產管理人于2009年4月17日向種畜公司出具《債權審查意見書》,僅臨時確定種畜公司部分債權本金數額為7427.24萬元,其余部分未予確認。三天后,大連銀行第一中心支行與種畜公司簽訂《債權轉讓協議》,約定將種畜公司申報的1.92億元債權轉讓給大連銀行第一中心支行。相關《債權審查意見書》記載,大連銀行第一中心支行對神牛公司債權申報金額為1.92億元,經審查確認的債權數額為8652.78萬元,包括本金7427.24萬元、利息1225.54萬元。2009年8月24日,大連市旅順口區人民法院宣告債務人神牛公司破產。
         
        評論:大連銀行相當于將有確認的債權無償轉讓給房企大連星海灣,將剩余無確認債權出售給大連宏孚集團,恐怕原定后手還與大連星海灣有其他的交易分成計劃,或者還與破產企業大連神牛有關聯,無論如何接盤俠大連宏孚集團都接受了損失。
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