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        Zhejiang Research

        浙商研究院

        浙商資產研究院《不良資產行業周報》(第171期)

            發布時間:2021-07-05

        本期要點:
        一、政策動態
        (一)央行、銀保監會聯合發布金融機構服務鄉村振興考核評估辦法
        (二)世界銀行:預計2021年中國經濟增長8.5%
        (三)國務院辦公廳:鼓勵老舊廠區改造為商業綜合體
         
        二、行業訊息
        (一)國厚資產成功發行8800萬美元高級無抵押債券
        (二)中金:“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
        (三)銀保監會:以學促做、以知促行 增強金融服務新發展格局能力
         
        來源:浙商資產研究院
         
        一、政策動態
        (一)央行、銀保監會聯合發布金融機構服務鄉村振興考核評估辦法
        為全面貫徹落實《中共中央 國務院關于實施鄉村振興戰略的意見》,把更多金融資源配置到農村經濟社會發展的重點領域和薄弱環節,更好滿足鄉村振興多樣化金融需求,中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會制定了《金融機構服務鄉村振興考核評估辦法》,現予公布,自2021年7月4日起施行。金融機構服務鄉村振興考核評估定量指標包括貸款總量、貸款結構、貸款比重、金融服務和資產質量五類,定性指標包括政策實施、制度建設、金融創新、金融環境、外部評價五類,另設加分項、扣分項。
         
        評論:銀保監近期正在把精力集中到相對邊緣的監管領域,包括縣域金融機構、類金融機構等,力圖打造覆蓋所有金融業務行為的監管體系。在這一體系下原先利用監管邊緣優勢來承做風險業務模式將被淘汰,業務更加關注質量管理和結構控制,金融體系內影子風險也會逐步淘汰。
         
        (二)世界銀行:預計2021年中國經濟增長8.5%
        6月29日,世界銀行發布中國經濟簡報。報告顯示,隨著經濟活動繼續正?;?,中國的復蘇范圍擴大。預計2021年中國經濟增長將達到8.5%。報告指出,消費者和企業信心增強,勞動力市場向好,這將支持經濟增長從公共投資和出口轉向消費。在供給側,預計經濟增長的驅動力將逐漸從工業生產轉向服務業。世界銀行駐華首席經濟學家艾卡思表示,消費和投資將支持更強勁的復蘇,隨著全球經濟回暖范圍逐漸擴大,這將帶給中國更強勁的經濟增長。同時,世界經濟復蘇比預計的更加強勁,中國出口型制造業將有向好的預期,這也會增加企業追加投資的信心。世界銀行建議,推廣使用碳定價與擴大綠色投資規模相配合,有助于支持具有廣泛效益的低碳增長轉型。推進結構性改革,繼續放寬市場準入,如服務業市場準入,也會有助于促進競爭,鼓勵創新,促進生產率增長。
         
        評論:今年預計的高增長主要建立在去年的停滯上,但橫向比較其他地區,我國和美國是世界僅存在兩個引擎。我國的資金成本相對美國還更便宜,因此其他地區的資金會傾向于涌入我國,衍生出刺激投資、基礎資產價格上升、被動型通脹等,總體來說還是有利于經濟發展的,但是資產價格上升會拉大財富差距,引發社會不公平。
         
        (三)國務院辦公廳:鼓勵老舊廠區改造為商業綜合體
        日前,國務院辦公廳印發《關于加快發展流通促進商業消費的意見》,《意見》指出:推動傳統流通企業創新轉型升級,鼓勵經營困難的傳統百貨店、大型體育場館、老舊工業廠區等改造為商業綜合體、消費體驗中心、健身休閑娛樂中心等多功能、綜合性新型消費載體。從區位角度而言,城市版圖在不斷地擴大,那些曾經的舊工廠所占土地現今則是城市中心區域寸土寸金的資源。以上海為例,最初2005年的18個創意產業園中有16個是舊工廠改造項目,分布于靜安區、盧灣區、黃埔區、長寧區等城市中心區域。因此,區位優勢是其經濟價值的首要體現。從成本角度而言,對舊廠房的改造其成本相對低于重新建造的成本投入,如大跨型廠房的改建成本一般會控制在總造價的10-20%。
         
        評論:存量改造市場是一個有限市場,僅在中心城市的核心城區老廠房可以執行,發展到二線以下的城市后稀缺性喪失,并且消費力下滑嚴重。存量改造市場的商業邏輯是利用低獲取成本和低改造成本套取核心城區估值,并且區政府也有充分理由支持存量改造實現商業升級。作為一個小眾領域,應該在每座城市有一兩家專業公司,AMC收到核心城區工業地這類機遇項目可以主動聯系。
         
        二、行業資訊
        (一)國厚資產成功發行8800萬美元高級無抵押債券
        近日,國厚資產成功發行8800萬美元高級無抵押債券,期限為2年,票面利率為8.5%。本次債券發行,由建銀國際、農銀國際、海通國際和國元融資(香港)擔任聯席全球協調人。本次債券發行,是在受國際資本市場動蕩,可比公司債券價格下行和行業短期環境等不利因素影響下完成,充分彰顯了境外市場投資者對國厚資產品牌價值和穩健高質量發展的堅定信心。近年來,國厚資產積極借助國內國際兩個市場、兩種資源,不斷拓展融資渠道,取得顯著成效,有力支持了經營主業的發展。本次境外美元債的成功發行,國厚資產也成為目前唯一一家連續三次成功發行美元債的地方AMC,進一步提升了公司國際信譽和直接融資能力,有利于優化財務結構、資產配置,鞏固競爭優勢,強化經營主業,提升品牌影響力,并對行業持續引入境外資金、開拓國際市場發揮積極的促進作用。
         
        評論:聯儲近期開啟了加息周期,發行美元債票面利率被動上升。AMC融資通常在國內解決,因為AMC具有一定的政策性概念,因此在國內政治經濟主導思維下能夠得到一定的利率補貼,在國外資本市場這部分補貼可能會失去。
         
        (二)中金:“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
        保障性租賃住房政策發布,“穩增長、調結構”政策繼續發力。7月2日,國務院辦公廳印發《關于加快發展保障性租賃住房的意見》,旨在從基礎制度、土地、審批、資金、金融、以及稅收政策等幾大方面支持保障性租賃住房的發展。同日,國家發改委印發了《關于進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點工作的通知》,明確將保障性租賃住房納入基礎設施REITs項目。綜合來看,當前時點發布保障性租賃住房相關的政策,可能表明政策“穩增長、調結構”在繼續發力。
         
        評論:很明顯可以看出,中國的遠期發展動能不足,包括人口、科技儲備、勞動參與率等都有增速放緩趨勢,為了避免經濟發展動能減慢運作,國家開始釋放政策紅利刺激生育、多形式參與勞動等。保障租賃一方面釋放相對平價的租賃服務,另一方面也是用時間換空間的消化過剩房產,消化主體是政府另設的類似于房地美的市場主導機構。
         
        (三)銀保監會:以學促做、以知促行 增強金融服務新發展格局能力
        郭樹清強調,系統各單位要切實把習近平總書記重要講話精神貫徹落實到各項工作中去。要堅持以學促做、以知促行,把學習成果及時轉化為干事創業的精氣神、服務人民群眾的好作風,在積極謀劃和推進銀行保險監管工作中展現新作為。要推動增強金融服務新發展格局的能力,構建金融有效支持實體經濟的體制機制,強化對新發展格局的金融支撐,持續提升金融支持“六穩”“六保”工作質效。要抓好存量風險化解和增量風險防范,平衡好穩增長和防風險的關系,堅決守住不發生系統性金融風險底線。要持續深化改革擴大開放,不斷提升金融體系的適應性、競爭力和普惠性。要加快完善現代金融監管體系,提高監管透明度和法治化水平,補齊制度短板,強化監管執法,提高金融違法違規成本。要毫不動搖堅持黨對金融工作的全面領導,深入落實新時代黨的建設總要求,不斷提高政治判斷力、政治領悟力、政治執行力,積極響應時代號召,推動系統黨的建設高質量發展。
         
        評論:穩增長和防風險之間具有互斥和互促的復雜關系,在均衡狀態兩者是相互交換和權衡的替代關系,但是目前我國的金融系統還不完善,存在不均衡的波動特征,因此具有空間同時穩增長和防風險。
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