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        Zhejiang Research

        浙商研究院

        內容摘要:
         
        監管政策
         
        國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會四部委聯合發布《關于印發<2019年降低企業杠桿率工作要點>的通知》
         
        《中國銀保監會信托部關于進一步做好下半年信托監管工作的通知》(信托函〔2019〕64號)發布
         
        行業動態
         
        安徽國厚資產成為長安責任險第一大股東
         
        華融信達中報發布
         
        近期6家農商行被下調評級
         
        中央匯金公司將作為戰略投資者入股恒豐銀行
         
        六大國有銀行不良率整體下降
         
        湖南資產與湖南財信、唐人神共同設立、運營唐人神產業投資基金
         
        來源:浙商資產研究院
         
         
         
        一、監管政策
         
        1. 7月29日,國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會四部委聯合發布了《關于印發<2019年降低企業杠桿率工作要點>的通知》,重點包括推動金融資產投資公司(AIC)發揮市場化債轉股主力軍作用,拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道,同時提高市場化債轉股資產定價市場化水平,以及加快推進市場化債轉股資產交易等。
         
        點評:(1)銀行系AIC有望進一步擴容?!豆ぷ饕c》提出“推動金融資產投資公司發揮市場化債轉股主力軍作用”。截至2019年上半年,金融資產投資公司共落地實施債轉股項目254個,落地金額4000億元,已是債轉股的主要力量?!豆ぷ饕c》提到“設立金融資產投資公司的商業銀行要進一步加強行司聯動,擴大公司編制”,“推動符合條件的股份制商業銀行單獨或聯合設立金融資產投資公司”,可見未來銀行系AIC將進一步擴容,擴大其債轉市場股有生力量。
         
        (2)拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道。銀行系AIC注冊資本就高達百億,但債轉股項目普遍規模龐大。假設以資本充足率8%的,風險權重150%來計算則100億的資本金理論上可以撬動債轉股規模為833.3億元。與上半年落地金額4000億元相比僅憑注冊資本可撬動的債轉股規模實為有限?!豆ぷ饕c》要求“繼續拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道”,具體措施包括出臺AIC發起設立資管產品備案制度;將市場化債轉股資管產品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單;探索提出在滿足一定條件下公募資管產品依法合規參與優質企業債轉股。
        (3)AMC參與介入風險化解。其一,許多AMC都在積極參與債轉股項目,如中國長城、中國東方、中國信達均參與了中國中鐵債轉股項目。其二,參與企業債務風險的及時處置化解?!豆ぷ饕c》提到“及時處置企業債務風險。在企業債務風險暴露初期及時介入,避免債務風險越拖越大”。而企業債務的收購處置,處置化解企業債務風險,防止風險蔓延正是AMC主業范疇,AMC在不良資產市場擁有多年的風險化解經驗。其三,參與僵尸企業清退?!豆ぷ饕c》要求加快“僵尸企業”債務處置方面。要求對已列入處置名單的“僵尸企業”,積極推動銀企雙方按照相關政策加快債務清理和處置;符合破產等退出條件的,各相關方不得以任何方式阻礙其退出。同時,《工作要點》提出完善破產退出相關保障機制。“僵尸企業”清退開綠燈,以及破產法的進一步完善,對于參與“僵尸企業”清退為政策利好。
        ……
         
        二、行業動態
         
        1.安徽國厚資產成為長安責任險第一大股東。長安責任險公告稱,審議通過《長安責任保險股份有限公司增資協議》,將公司注冊資本從162154萬元增至325154萬元。本次增資擴股募集資本金163000萬元,每股定價為1元。
         
        此次增資全部由兩家新股東認購,安徽國厚資產和安徽一家地方政府平臺公司蚌埠高投成為長安責任險第一、第二大股東,分別認購10.3億股和6億股,分別占31.68%和18.45%,兩者合計持股超過50%。這也意味著,長安責任險的償付能力不足風險已得以及時化解。
        點評:據銀保監會公告,2018年三季度,長安責任保險核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-41.50%,風險綜合評級為D類。據長安責任保險2019年一季度償付能力報告,長安責任保險的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-162.65%。銀保監會償付能力監管委員會對長安責任保險采取三條監管措施,包括:責令增加資本金,完成增資擴股工作;總公司及分支機構停止接受除車險和責任險以外的新業務;停止增設分支機構。
        在這一責令增資擴股背景下,國厚入股長安責任險,成為長安責任險第一大股東。一方面,國厚入股長安責任險,為其獲取一塊保險牌照。另一方面,長安出險一大原因就是其與多家網貸平臺就履約保證險合作,受網貸平臺暴雷拖累,長安責任險計提巨額減值。而國厚近期對于P2P風險處置業務高度關注,并已落地多單P2P網貸風險化解業務。
        2.中國華融資產管理股份有限公司(02799.HK)公布2019年半年報,上半年利潤總額568億人民幣,與去年同期基本持平,本期凈利潤28.12億,同比增147.4%,歸屬于公司股東的凈利潤25.19億,同比增268%。截至6月30日,中國華融資產總額1.7萬億。中國華融業務包括不良資產經營業務、貸款業務、融資租賃業務等。其中,核心的收購重組業務產生的不良債權資產收入156.24億,同比下降6.8%;報告稱,中國華融著力推動重組類業務轉型,根據市場環境適時調整投放節奏,本期新增投放金額以及期末存量規模均有所減少,不良債權資產收入也相應減少。期內,中國華融不良債權資產公允價值變動48.51億,同比增長61.7% 。上述數據合計為204.75億,同比去年同期197.36,上浮3.7%。
        中國信達資產管理股份有限公司(HK:1359)發布了2019年中期業績公告。截至2019年6月末,公司總資產達14882.4億元,歸屬于母公司股東權益1613.8億元,較上年末增加84.3億元。上半年實現歸屬于本公司股東的凈利潤86.9億元,年化平均股東權益回報率12.62%,年化平均總資產回報率1.28%,分別較2018年增長4.3和0.46個百分點。上半年,不良資產經營業務總資產達9512.8億元。不良資產經營業務稅前利潤達105.1億元,同比增長2.0%,稅前利潤率為29.9%,同比增長2.8個百分點。在總資產、收入總額和稅前利潤中的占比分別為63.9%、66.0%和78.4%。
        點評:華融資產今年上半年利潤同比大增,實現了強勢回彈,但同時也要注意,華融去年利潤相比前年大幅下降92%。因此今年的利潤同比大增,很大一部分原因是由于去年大幅下降形成了低基數。
        此外,近期華融、信達都提到了“大不良”的概念。華融提出“通過多收購和快處置雙輪驅動,提高處置效率;繼續深耕不良資產市場,積極開展問題企業重組和市場化債轉股業務;發揮多牌照優勢,不斷延伸主業的產業鏈和價值鏈,打造‘大不良’經營格局。”而信達提出“堅守傳統不良“主陣地”,拓展‘大不良’經營格局,成立直營部門開展貼近市場化的業務探索,突出主業成效更加顯著”。從市場發展趨勢來看,“大不良”也是資產管理公司未來的發展方向,除了銀行不良之外,其他多種類型、多種來源的不良也是未來關注的方向。
        ……
         
         
         
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